巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

资讯版

巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。
% w- h) Z* I2 s3 n/ `( e/ z/ s
7 d, z' i5 X- f& u' O+ p0 z11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：

技术太复杂、不透明

7 n1 w4 g& A: K6 j估值偏贵
; ?8 p1 x% [* B, F6 V
* B' G9 z/ A2 y# L) O5 s& ~6 Q$ ?按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。
1 u+ a1 ^, R% G0 Y! ~
更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。
' P7 g. U! o+ G
' T' i5 u5 f0 m( _* FKaissar 的意思很直接：
“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。
' ^6 [4 L4 w% ]9 Y
这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。

这是继任者 Greg Abel 的手笔？
: Q% o5 t0 s  K6 F% I2 @
. H3 V, |: y6 u  Q; y伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。
. a% L7 e* k  t7 q
2 |* r, ~6 v# O* D" _' h: {而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。

) z0 S2 [% N7 n) o3 [+ I% B2 r所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
如果真是这样，那意味着：
0 p, Y$ c/ ^- |) n0 n
9 G+ j' H; X# A伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。

这种新风格的核心是：
* i- @2 I$ T7 Z+ q6 R3 z; D
愿意花更高的价格

押注未来的高速增长
. W6 |* K8 i1 A  R) N. L
/ j4 N, @7 v* ?5 K  b" I敢承担更多不确定性
& h5 Y! D9 _6 F5 n! X
' e7 H% N* |4 }2 s这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。

同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。

% y1 j- u6 O( S3 N高估值下的硬核赌局

3 O3 v: S( W5 D3 w3 G& fKaissar 的观察也很现实：
% b4 U# z/ ?0 lAlphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。

+ Y+ r- C$ t) R, d( z5 I  p按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。

难点在于：
) {- ?) J( |7 o8 d9 {' }
% X/ k- \6 T9 S- X: Y, [! jAlphabet 去年自由现金流利润率只有 19%

+ y1 {7 c1 K. {0 F5 I5 m$ B华尔街预计今年也差不多
2 \& ~# i7 d. P0 ?1 b  [# Y. j2 S
3 Z/ V" o; m* p' }增速天花板明显
/ y& X; c* `6 Q5 M( }$ t
  Q* `& p9 J& q+ h相比之下：
2 M8 r4 }: t5 w& j- A4 G
- Z% t3 d4 {& D7 ^英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）

, f, \' e, C! w但它利润率高达 44%，增长发动机更强
2 U6 A/ M: F0 v2 i3 v$ l
$ s4 R3 M% u  Q) c( K( g4 X: I即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。

9 ~3 H1 ^# C9 B( |" Z  e. f用 Kaissar 的话说：

Alphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈