巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

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巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
5 q( ^$ t- y, T" r/ S5 x% Z+ S但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。

11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：
9 q4 V% r( V5 a) B
% B+ y" y5 B: E+ K. e% j技术太复杂、不透明
$ V7 I8 l1 }7 N
估值偏贵

8 ]  e$ y' \( f: @: G1 [" J按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。

更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。

/ L- _" G( c! J  ?& t" m5 R" y5 XKaissar 的意思很直接：
“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。
+ Y- B+ ~& ?2 S. Y$ k1 B3 Y+ e
这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。
0 M( q# t# N' {3 ~+ [7 q% o/ s
这是继任者 Greg Abel 的手笔？

! W: Y) r7 \- n* E4 |; X5 `伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。
0 Q  O' J- d: M8 C8 R$ |: O
) J5 X/ G0 m& N2 P/ E而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。

所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
% h. P/ l" }2 E如果真是这样，那意味着：

伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。
9 r- ~$ s' c1 T1 N" s' d3 f" Z
/ o* X, h4 d( E3 O% B/ {+ Q  r这种新风格的核心是：

2 T# }. U5 h, K愿意花更高的价格
" I. M! R$ e! U' C; M, O) P& V/ ~
/ D. L+ S: N: ]2 E  v! @2 `押注未来的高速增长

敢承担更多不确定性

, H! n& w* B: k0 c6 ~4 l这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。

% i6 M8 N  s/ X9 `) C4 c1 K同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。

+ q" w2 M4 s0 o5 |( S+ ]高估值下的硬核赌局
0 N7 z7 y" s; V, h. O  U7 G
Kaissar 的观察也很现实：
7 l! y8 D; F+ ?" qAlphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。
+ n1 U. C% ~4 |$ M' M5 q+ `$ t
按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。
! M( r  l2 S3 G
* k# O6 p' O3 b0 e难点在于：

Alphabet 去年自由现金流利润率只有 19%
( \1 H2 N! E3 U- p! c) H1 }2 K1 F6 R" G
4 ~2 H- j1 B4 h+ H# N9 K华尔街预计今年也差不多
" W% \" Y$ C/ i6 H
$ h1 H8 M% F- e) J! ]增速天花板明显
8 k6 N1 R# r( x: o1 J& |" x6 z
) i1 _7 N+ J* g: W" d5 Z/ z% a相比之下：
5 I- {! V2 R! k- E+ J: f
英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）
! ?# v4 V$ |, s4 ~6 J3 \6 y
: s+ f( q0 X7 s/ b但它利润率高达 44%，增长发动机更强
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) R+ _9 e. {7 O$ J即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。

用 Kaissar 的话说：

Alphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈