拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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: ^1 I+ [+ v0 }+ P8 G1 I+ z东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

+ M7 _( o) a1 z" s$ }5 Z7 G没错，就是拼多多。

# }+ d3 w' ]! p3 [昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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5 G! X& o. R+ o! `+ z! S; i( M它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：

, O* k" g8 C. q7 h: a9 a在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
8 J$ t  O4 H% v$ Q6 F/ c: q/ {拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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9 ]* d  J' l: t7 b$ l三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
0 z& [6 @( A3 J净利润293.28亿，同比增长17%。
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) \  G  N0 W, h  z! P2 k' T成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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1 d5 j* n' A! g$ Y# S; p8 {7 b' i它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

, p, k0 P/ I5 n8 _' R6 y交易服务收入：商家成交后的佣金
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0 v. J+ e$ B6 [, W0 X6 S* w( \但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
& c. y, B5 s$ `; b广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

- d2 n- }9 J) T( |8 y猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

% I$ U8 H3 z- P' |第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
3 ^% W+ h% U- J9 i补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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5 j, R& u; o9 N8 g6 ^; x所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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3 B2 V" I" X+ D6 W) M. H* F( D2 F100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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0 @5 g7 b1 [! k: S还有谁？
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( h1 h" E# w; g$ h6 m9 M去年拼多多赚了 1124 亿；
4 j9 x; n' s6 c9 M今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？

阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

$ ?  i+ O+ x7 p4 r; G但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

8 n. q$ i( s5 |. E# S! E' W; [拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
5 @3 ?+ \2 S, J: q; ]$ z3 Q反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了