王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

资讯版

美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。

小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快
$ c2 V7 D  c  w$ T9 Q
王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。

; W7 c3 C1 ?/ s但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
# |! q: c) {: E, D' u2 c
! L3 {3 `5 ?5 L4 f6 d% A- t5 Z! j根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

  c  E, H* T3 P4 ^0 u/ Y如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
5 Y; b; W+ Z+ n
" a) P/ Q4 r2 K7 E/ o2 x9 G王兴为什么这么押小象？
2 e7 N" h/ I/ P7 }
王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。

' `( X- j" q9 W' A. N0 N3 C他说：
' a# G1 B5 n2 U' e! c
小象超市在疯狂扩张

! [; q% W, e- ^% ~7 X已经有近 1000 个前置仓

% T) G2 O! l2 {& n; S' B覆盖 20 个城市
0 c2 g( N9 p" R8 e+ {
接下来要覆盖所有一二线

美团会 继续加码投资

8 o: p, J/ a" `  u( |0 V新鲜食材是他们最大的优势

! x- T% _; k% S" W至于盈利能力，他也比较现实：
, ]) A3 p: Q% j! w% A
杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
. g. R8 E% M7 C$ d% ^6 h
也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。

+ T' I2 Z, c6 u3 |即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛

王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
6 e! o5 C. D( o1 \
但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。
) v9 ?' ~; _1 J4 T! ~
快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场

# ~% G% E4 o$ l& X& R; J王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
! u' A  `* v) O  N
& B) I+ ~2 W: B) U他的观点很明确：
4 [' _' J4 b# d/ T1 K* h: Z( {! j
中国食品杂货市场潜力巨大

$ ?) q2 _: H* ~+ C! U, P0 k低线城市很多用户更爱线下购物

所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线

快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。

随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。

5 }+ {* C! u. \% S9 T9 ~- z# q, L财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱
) |9 W9 F1 W0 z( L2 n6 s$ I
美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
; R: R& A( M" l+ \
三季度整体情况：

4 r( j7 G- r3 G9 X: y, s收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
0 i. G- h7 ~6 [7 k8 Q
核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%

核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损
' Y( ^9 g# e7 v/ F' A
新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿
8 m! ~: S; S! m* j( c
0 v& K$ d) l5 _5 P为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。

关键问题在于：

如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。

7 f- ], {# h. c; {+ }, C  C! c资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划