|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
资本市场从来不缺故事，风口起来的时候，一个品牌几年就能飞天；风口没了，当初那些被寄予厚望的未来，一下就成了泡影。最终还是要看业绩说话。; i" X% `7 H% }+ i7 k/ s
0 v- j. o- H/ W }; `) O- n2024年下半年开始，泡泡玛特、老铺黄金在港股又成了香饽饽。泡泡玛特甚至创过历史高点，巅峰时期总市值冲到4500亿港元，老板王宁的身家一度超过秦英林，成了“河南新首富”。
: b4 }2 W6 J+ y% x/ W& I4 P! \3 A) Q5 m' ?0 ?% S
一开始很多年轻人把盲盒当成“社交货币”，尤其是 Labubu 在欧美爆火，被明星带动，一些稀有款、联名款动不动就炒到几万。泡泡玛特靠这个爆点算是顺利从“野蛮生长”阶段跨过去了，成为国际上都有名字的 IP 公司。
/ A3 r- I, y4 s
7 }- o' T) A' M- w0 l但这些光环没持续太久。
6 D! o# }* F$ a0 g
0 z" \; ~% f5 u/ @( ?股价从高位往下掉了超过40%，市值蒸发两千亿，之前各种看好的机构，现在都沉默了。泡泡玛特的真正挑战，其实现在才开始。
4 ]2 N$ e) x5 r0 {! l0 j2 N; G! t1 Y4 J% `+ c3 ]0 \
“出海”救了泡泡玛特，但没法一直救下去
+ _" a9 u: Z- \4 c4 Y5 X8 |. i( i( I, W! ?$ d$ u4 c* z; i
泡泡玛特 2020 年上市那会儿，靠盲盒概念和业绩暴冲，市值上千亿。可盲盒热闹归热闹，太火就容易引监管，结果很快业绩掉速，股价最低跌到 9 港元。- }- }0 B- j. n. _ e
5 w% O# I5 c1 N1 x4 ~' K+ d, U; ^' d
那几年资本都对它没啥信心了。
3 S. |% G* a7 v5 d! h' @
& A5 S0 \, x* ^1 `( g3 P& N后来王宁把宝全押在海外市场上，没想到 2023 年海外爆发，让泡泡玛特又“复活”了一把。甚至有人说：“海外业务规模都快赶上公司上市前的体量了。”7 o! a2 h+ [: ~- s
1 [4 n& D: d% m8 Q( x e可问题是——
9 O6 d0 H0 ]1 S( f$ M. _/ G5 r4 q& G, H
8 t/ j* d! a7 U% x2 i3 E3 Q, u" d" {潮玩、IP，本身就是有周期的，火一阵不代表能火一辈子。 h: o9 X' h: W& R7 M4 m: e# v/ a
. X* R8 ?2 _: d% E$ n名创优品也在海外很猛，这说明出海不是“技术活”，更多是踩中了时机。而现在海外市场越来越卷，要一直保持爆发性增长，难度比前几年高多了.% Q1 \6 {1 r) }; Z; A
$ F) L( |3 q6 ]$ e U4 V9 J! u
所以未来泡泡玛特的增速，大概率会往下走。$ T7 }$ \3 {2 [ @
1 U( [8 A5 S; ?; h5 G更关键的是：过去爆拉的股价已经把未来几年的增长预期都提前炒上去了。一旦增速掉了，股价就容易迎来“反向结算”。
# J2 [/ t$ C2 h4 |; U% F
, C( d( Q0 J, N0 T$ X数据好看，但资本并不买账
% y( ]* e" g. E3 u0 h* m5 R. A+ k Q3 z! R2 I- u/ L
三季度泡泡玛特的营收增长 245%-250%，乍一看很猛，可股价并没因此大涨，反而继续往下跌。
( q P3 C5 x3 ~9 O' y0 b1 S' x" C
$ Y! ]8 h5 i$ I; n% Z8 }* B% }为什么？' O7 W+ j$ Q, ^, H& E" y4 M
9 {# a- h/ x' k! ]/ G6 M2 \/ H; X) M因为市场更担心增长高点已经出现，后面是回落。; G. z6 P7 z) T! q8 j9 q+ L/ s
! S8 S: H4 h$ Q! Q
美国那边的线下销售、Labubu 新品的热度都开始降温，隐藏款溢价缩水一半，常规款直接跌到官方零售价以下。
. ?5 r q$ |$ ~% ~, e% l6 ^
- y; R: P( g1 O/ X' v分析师也开始泼冷水：+ { {: h4 B/ F4 A! @' i8 O
3 [; U0 P- N% l**伯恩斯坦说：**美国市场的增速已经明显降下来了
' z% p, N: {" s5 }4 I5 o7 `3 p8 ?
, t, s. g4 R" b2 f**摩根士丹利说：**明年起泡泡玛特增速会显著放缓，因为“跟风买潮玩”的那批消费者可能不会回来
F# N& @' B% `9 Q& w" U' D' B, p+ u" x& c
**德银说：**Labubu 从一个月产 1000 万提到 5000 万 —— 玩具这种东西，一旦太容易买到，热度很容易掉0 k$ b9 M; G3 D
4 w" t! \5 L5 g; N; n/ u9 I1 j
更狠的是德银一句话——* ~$ d6 L6 ]# j& e% Q' C0 j0 f
“泡泡玛特正在遭遇可获得性悖论。”
1 p3 q8 i/ A* u/ t7 I（意思就是：东西太多=不稀缺=不酷=不值钱）
+ x V ^, _7 e" F! m! n) s" _/ t: K! \! Q
未来最大的风险可能不是竞争，而是“增速崩”
* i, o ?7 S3 w* N9 z* r) b- U+ d J% n) O# b3 @3 ?4 q
侃见财经的观点很简单：
" U& {; ?9 ~3 `& |4 ]8 U
. ]3 i o8 Y8 x5 lLabubu 热度一旦过去，海外增速掉下来，股价就有可能迎来新一轮重估。; k% E( P8 K" c4 N& p) J# |6 `
5 t4 |+ s- s( a而且上一次暴跌是业绩掉了，这次的风险更大，因为：
! Z3 E7 \" q/ R" w+ a$ E6 _; I3 C
估值已经被提前透支* u0 {/ v1 T3 s1 V
; b5 B* W/ o9 v# `' \
机构已经大幅减仓
% A4 B8 d5 b f+ c' u, L2 M. i4 U4 a) L3 v Z: @+ `$ V
潮玩 IP 的周期性比一般消费品更明显
' n9 l( ?0 t7 L" |) |0 G/ H
% O! |- p7 Y# d: }要是海外市场失速，泡泡玛特可能迎来“业绩和股价双杀”。
# q2 x3 A) ]" F8 X" ~+ A! C: d8 E S1 X# L' w
所以，对于投资者来说，现在盲目乐观不太现实，反而应该更谨慎地盯着后续业绩。+ H4 o) T4 V1 ?; w8 Q
4 }/ A2 l6 P9 e, w6 d5 k/ i v
|
|
发表于 2025-12-11 10:03
发表于 2025-12-11 10:19
